建銀國際發(fā)表報(bào)告指，京東健康(06618.HK) -0.850 (-2.046%) 沽空 $1.86億; 比率 27.309% 2025年第一季度業(yè)績超出預(yù)期，歸功於收入增長和毛利率擴(kuò)張超出預(yù)期?？偸杖氚茨暝鲩L25.5%，達(dá)到166億元人民幣。剔除流感病例推動(dòng)的藥品需求增長，銷售額仍增長18%，高於該行預(yù)估的152億元人民幣(原本預(yù)計(jì)按年增長15%)。自營(1P)和第三方平臺(tái)(3P)均保持雙位數(shù)增長，其中自營表現(xiàn)略佳。毛利率按年提升約1.6個(gè)百分點(diǎn)，原因包括廣告和保健品等高利潤業(yè)務(wù)的銷售貢獻(xiàn)增加，這轉(zhuǎn)化為非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(non-IFRS)經(jīng)營溢利按年增長73.4%，達(dá)到13億元人民幣。non-IFRS凈利潤按年增長47.7%，達(dá)到17億元人民幣，得益於更廣的利潤率和更快的收入增長。該行將京東健康2025財(cái)年銷售預(yù)測(cè)上調(diào)4.7%，原因是隨著國家醫(yī)療保險(xiǎn)預(yù)算收緊，原研藥的市場(chǎng)份額穩(wěn)步增長，導(dǎo)致開具原研藥處方變得困難。這推動(dòng)許多自費(fèi)用戶轉(zhuǎn)向線上購買。基於該行假設(shè)京東健康因商家更強(qiáng)的品牌認(rèn)可度將在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入和銷售加速，該行將2025財(cái)年毛利率預(yù)測(cè)上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，non-IFRS凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)至48億元人民幣，增幅2%。目標(biāo)價(jià)從43.3元上調(diào)至45.4元。評(píng)級(jí)維持「跑贏大市」。(ad/da)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-13 16:25。)相關(guān)內(nèi)容《大行》野村升京東健康(06618.HK)目標(biāo)價(jià)至49元 受惠京東外賣投資