國泰君安國際發(fā)表港股策略報告，往前看，港股市場情緒及估值水平已修復(fù)，後續(xù)港股新的上漲動能仍在孕育之中。在國際局勢存在較大不確定性的情況下，建議投資者短期內(nèi)以紅利風(fēng)格作為底倉，耐心等待觀望局勢明朗化。歷史經(jīng)驗表明，電訊和公用事業(yè)等紅利行業(yè)能憑借其穩(wěn)定現(xiàn)金流和抗周期性，在不確定性較高的時期往往能夠跑贏大市。
另外，隨著局勢的逐步明朗，逢低切換風(fēng)格，加大配置國內(nèi)政策支持的方向是投資超額收益的關(guān)鍵，具體包括：1)自主可控和進口替代邏輯下，半導(dǎo)體、電子、互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新藥等或受益於特朗普關(guān)稅政策。2)在外需走弱、外部壓力加大的背景下，內(nèi)需相關(guān)行業(yè)或受益於消費政策預(yù)期升溫。
國泰君安國際指，港股市場進入震盪行情，市場選擇「等待與觀望」的態(tài)度。從估值水平來看，目前恒指市盈率在近10年的歷史均值水平，略低於美國總統(tǒng)特朗普宣布關(guān)稅前水平，反映在特朗普關(guān)稅衝擊後，港股市場的風(fēng)險情緒已逐步修復(fù)。南向資金維持淨流入的趨勢，但淨流入速度有所放緩，也有「歇歇看看」的意思。在這段時期，南向資金最主要淨流入銀行行業(yè)，大金融板塊獲得南向資金淨流入規(guī)模超過165億港元。而資訊科技行業(yè)則遭遇南向資金的淨流出超過205億港元。
整體來看，內(nèi)資再次擁抱高分紅的行業(yè)，選擇在科技行業(yè)獲利了結(jié)。內(nèi)資之所以轉(zhuǎn)謹慎，在科技股獲利了結(jié)，一方面或與近期港股進入財報季有關(guān)。資本市場習(xí)慣性「買預(yù)期、賣現(xiàn)實」。另一方面，雖然中美雙方大幅降低關(guān)稅，但關(guān)稅前景仍然充滿不確定性。美國暫停90日的對華24%對等關(guān)稅仍然有可能捲土重來，而相比特朗普總統(tǒng)上臺以前，美國對華關(guān)稅已提高30%，實質(zhì)性的影響仍需時間評估。(wl/j)
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