滙豐研究發(fā)表報告指，上半年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)出內(nèi)容消費穩(wěn)健增長、電商與外賣競爭加劇，以及人工智能AI前景謹慎但具長期潛力的特徵。隨著618購物節(jié)即將成為外賣補貼戰(zhàn)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，投資者應(yīng)聚焦盈利能見度高、受宏觀經(jīng)濟影響較小的細分領(lǐng)域。報告指，相較於商品與服務(wù)消費，遊戲與娛樂等內(nèi)容消費在2025年上半年表現(xiàn)更為穩(wěn)健。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的打造需要大量時間與資源投入，形成了較高的行業(yè)進入壁壘，為龍頭企業(yè)如騰訊(00700.HK) -4.500 (-0.869%) 沽空 $10.36億; 比率 11.837% 和網(wǎng)易(09999.HK) -0.400 (-0.195%) 沽空 $5.17億; 比率 40.045% 提供了穩(wěn)定的盈利基礎(chǔ)，成為抵禦市場波動的防禦性屏障。相關(guān)內(nèi)容《大行》摩通重申快手(01024.HK)為行業(yè)首選 目標71元籲增持報告指，由於資本支出和雲(yún)收入增長低於預(yù)期，市場對AI行業(yè)的信心有所動搖。然而，隨著雲(yún)業(yè)務(wù)增長加速，以及AI技術(shù)逐步融入核心業(yè)務(wù)，市場信心有望逐步恢復(fù)。AI的長期增長潛力仍被看好，尤其是在雲(yún)服務(wù)與用戶指標改善的推動下。報告提到，內(nèi)地電商與外賣競爭加劇，618成關(guān)鍵。美團-W(03690.HK) -4.000 (-2.695%) 沽空 $12.65億; 比率 15.785% 預(yù)計，618將成為評估補貼戰(zhàn)持續(xù)時間的關(guān)鍵節(jié)點，而激烈的市場競爭使得電商板塊的投資吸引力相對較低。下半年投資策略方面，該行指在當前環(huán)境下，投資應(yīng)聚焦盈利能見度高、受宏觀經(jīng)濟影響較小的細分領(lǐng)域。線上遊戲因其穩(wěn)定的需求和高進入壁壘成為首選，其次為娛樂板塊，而電商則因競爭激烈排名靠後。該行偏好騰訊、網(wǎng)易及阿里-W(09988.HK) -0.500 (-0.419%) 沽空 $11.96億; 比率 18.533% ，全部評級為「買入」。相關(guān)內(nèi)容《大行》瑞銀：快手(01024.HK)可靈AI進展穩(wěn)健 評級「買入」該行指騰訊是線上遊戲領(lǐng)域的首選，預(yù)計公司將實現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長，加上AI相關(guān)收入的增長，以及向高毛利業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，將進一步推動其估值提升。同時亦看好網(wǎng)易，因其持續(xù)受惠於新遊戲推出、手機遊戲增長復(fù)甦。儘管電子商務(wù)競爭較激烈，該行亦仍看好阿里，因雲(yún)增長的潛在加速有利其人工智能估值升級。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-10 16:25。)