貿(mào)易緊張局勢(shì)再度引發(fā)投資者謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)前景轉(zhuǎn)變
Joe 盧, CFA 2025 年 5 月 23 日 美東時(shí)間
重點(diǎn)摘要
- 由於美國(guó)總統(tǒng)宣布可能對(duì)歐盟進(jìn)口商品和蘋果 iPhone 徵收新關(guān)稅，此番言論重新引發(fā)了對(duì)國(guó)際貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，全球市場(chǎng)普遍下跌。此一發(fā)展蓋過(guò)了基本上正面的企業(yè)財(cái)報(bào)季，並在陣亡將士紀(jì)念日（Memorial Day）週末前夕帶來(lái)了謹(jǐn)慎的氣氛。投資者的關(guān)鍵問(wèn)題是，這些重新浮現(xiàn)的貿(mào)易擔(dān)憂究竟是短暫的，抑或預(yù)示著對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和企業(yè)獲利能力更為持久的不利因素。
- 包括標(biāo)普 500 指數(shù)和道瓊工業(yè)指數(shù)在內(nèi)的美國(guó)股價(jià)指數(shù)雙雙回落，其中標(biāo)普 500 指數(shù)的趨勢(shì)惡化至負(fù)面。此一轉(zhuǎn)變，加上其他主要市場(chǎng)區(qū)塊持續(xù)不利的前景，顯示投資者的憂慮情緒升高。
- 以蘋果公司為首的美國(guó)主要科技公司，因新進(jìn)口關(guān)稅的前景而面臨下行壓力。這導(dǎo)致資訊科技類股的趨勢(shì)轉(zhuǎn)為負(fù)面。相較之下，公用事業(yè)和必需消費(fèi)品等傳統(tǒng)防禦型類股則展現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，其趨勢(shì)轉(zhuǎn)為正面。
- 美國(guó)企業(yè)獲利前景的評(píng)估轉(zhuǎn)為負(fù)面，而消費(fèi)者信心的展望則趨緩至中性。儘管近期基本面具韌性，這些變化反映了市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)稅可能壓縮利潤(rùn)空間並抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
- 國(guó)際市場(chǎng)方面，歐洲股市因關(guān)稅消息而下跌。然而，亞洲市場(chǎng)則呈現(xiàn)一定的活力，部分受到中國(guó)政策寬鬆的影響。黃金價(jià)格上漲，可能反映了市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的趨勢(shì)。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
週五，美方針對(duì)歐盟進(jìn)口商品和蘋果 iPhone 提出新的關(guān)稅威脅，引發(fā)市場(chǎng)明顯不安，蓋過(guò)了財(cái)報(bào)季後期本應(yīng)帶來(lái)的利多氣氛。這種持續(xù)的地緣政治貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致股市回落，因參與者評(píng)估潛在的影響。儘管企業(yè)基本面表現(xiàn)穩(wěn)健，市場(chǎng)的反應(yīng)凸顯了其對(duì)貿(mào)易政策的持續(xù)敏感性。這帶出了一個(gè)問(wèn)題：如果這些政策全面實(shí)施，是否將嚴(yán)重衝擊既有的供應(yīng)鏈和國(guó)際貿(mào)易。
此不確定性亦影響其他資產(chǎn)類別。隨著市場(chǎng)對(duì)潛在貿(mào)易中斷及其更廣泛經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂加劇，債券殖利率下降，10 年期公債殖利率跌至 4.51%。此走勢(shì)延續(xù)了近期從較高殖利率水平逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。美元兌主要國(guó)際貨幣走弱。海外市場(chǎng)方面，歐洲股市直接受到關(guān)稅威脅的影響而下跌，而亞洲市場(chǎng)則受惠於中國(guó)的新貨幣寬鬆措施。大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)分歧；據(jù)報(bào)導(dǎo)，儘管預(yù)期 OPEC + 可能增加供應(yīng)，原油價(jià)格仍上漲，為全球經(jīng)濟(jì)前景增添了另一個(gè)變數(shù)。儘管財(cái)報(bào)季基本上表現(xiàn)正面，有相當(dāng)比例的標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司業(yè)績(jī)超出預(yù)期，但關(guān)稅疑慮的再起為投資者帶來(lái)了新的審慎因素。
主要指數(shù)
由於對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂再起，美國(guó)主要股價(jià)指數(shù)週五下跌。標(biāo)普 500 指數(shù)下跌 (-0.68%)，其趨勢(shì)從先前中性轉(zhuǎn)為負(fù)面。道瓊工業(yè)指數(shù)下跌 (-0.59%)，維持其深度負(fù)面趨勢(shì)。那斯達(dá)克綜合指數(shù)回落 (-0.93%)，但維持中性展望，而反映小型公司表現(xiàn)的羅素 2000 指數(shù)下跌 (-0.31%)，並持續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)烈負(fù)面趨勢(shì)。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在這些基準(zhǔn)指數(shù)中跌幅最大，下跌 (-1.46%)，亦維持強(qiáng)烈負(fù)面趨勢(shì)。
關(guān)稅議題的再起構(gòu)成了相當(dāng)大的阻力，可能蓋過(guò)原本強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)季。標(biāo)普 500 指數(shù)趨勢(shì)轉(zhuǎn)為負(fù)面，加上其他幾個(gè)關(guān)鍵指數(shù)持續(xù)疲弱的評(píng)估，顯示投資者日益謹(jǐn)慎。在此背景下，市場(chǎng)開(kāi)始思考近期漲勢(shì)的持久性，以及這些貿(mào)易擔(dān)憂是否可能擴(kuò)大為整體經(jīng)濟(jì)放緩，進(jìn)而影響各類股的企業(yè)獲利能力。(全文未完)
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