大和發(fā)表報(bào)告,預(yù)計(jì)網(wǎng)易-S(09999.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.45億; 比率 19.298% 游戲業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)勢(shì)頭將增強(qiáng),受新游戲穩(wěn)健的產(chǎn)品線和傳統(tǒng)游戲的韌性推動(dòng)。在其年度游戲日上,網(wǎng)易展示了即將推出的游戲,包括《漫威秘法狂潮》(預(yù)計(jì)2025年下半年,尚未獲得許可)、《命運(yùn):群星》(預(yù)計(jì)2025年下半年,5月21日獲中國(guó)批準(zhǔn))、《遺忘之海》、《Supervive》、《unVEIL the World》、《無主星淵》、《萬民長(zhǎng)歌:三國(guó)》、《星繪友晴天》和《靈獸冒險(xiǎn)》(預(yù)計(jì)10月推出)。《暗黑破壞神2》近期獲得重新推出的許可。該行還注意到《Frostpunk》將於6月5日發(fā)布。關(guān)於傳統(tǒng)游戲,《夢(mèng)幻西游》在2024年第三季度穩(wěn)定并在2025年第一季度改善?!兜白信蓪?duì)》從未成年人保護(hù)措施中恢復(fù),玩家活躍度強(qiáng)勁。管理層預(yù)計(jì)《燕云十六聲》將成為常青游戲,因玩家從單人模式轉(zhuǎn)向社交模式。該行表示,PC和主機(jī)游戲比例的上升正在緩和網(wǎng)易的利潤(rùn)率表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)分發(fā)的PC游戲因平臺(tái)費(fèi)用低而提供高毛利率,而全球發(fā)行和知識(shí)產(chǎn)權(quán)(IP)許可游戲,如《Marvel Rivals》,因平臺(tái)傭金(Steam約20%,PlayStation約30%)和IP收入分成而毛利率較低。隨著跨平臺(tái)和國(guó)際游戲的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)利潤(rùn)率將出現(xiàn)波動(dòng),但通過嚴(yán)格的成本和資源管理,總體盈利能力應(yīng)保持穩(wěn)定。然而,營(yíng)銷支出將從2025年第一季度水平上升,未來幾季將重新聚焦於品牌建設(shè)。相關(guān)內(nèi)容《大行》中金升網(wǎng)易(09999.HK)目標(biāo)價(jià)至225元 首季業(yè)績(jī)勝預(yù)期大和基於更高的游戲收入預(yù)測(cè),將網(wǎng)易2025至2027年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)2%至5%,重申「買入」評(píng)級(jí),并將基於總和估值法的12個(gè)月目標(biāo)價(jià),由210元上調(diào)至235元。(ad/w)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-23 16:25。)