大和發(fā)表中國市場策略報告表示，盡管美國貿(mào)易政策仍存在不確定性，全球投資者似乎在為美國總統(tǒng)特朗普可能在其對等關(guān)稅政策上做出讓步以進(jìn)行定價。自4月2日以來，亞太地區(qū)大多數(shù)股市已完全收復(fù)失地。此外，新臺幣、韓圜和人民幣等亞洲貨幣在過去幾個交易日對美元快速升值。雖然貨幣的劇烈波動可歸因於出口商拋售美元和投資者將美國資產(chǎn)匯回本國，但該行認(rèn)為，這也反映了外匯交易員對美中達(dá)成新貿(mào)易協(xié)議憧憬的過分樂觀。該行同意「貿(mào)易戰(zhàn)2.0」近期進(jìn)展令人鼓舞，特朗普免除了對電子產(chǎn)品和汽車零部件的關(guān)稅，且美中貿(mào)易談判即將於本周啟動，但該行懷疑中國股市的情緒回暖是否過於樂觀。一方面，該行認(rèn)為在特朗普對華關(guān)稅從145%下調(diào)至54%之前，仍有「一段路要走」。然而，即便在這種「較理想情景」下，該行預(yù)測2025年中國GDP和出口增長將顯著放緩至4.0%(此前預(yù)測為4.8%)和0.6%(此前預(yù)測為3.0%)。相關(guān)內(nèi)容《大行》花旗：比亞迪(01211.HK)減價提升電動車滲透率 利好禾賽(HSAI.US)地平線機(jī)器人(09660.HK)另一方面，自4月7日快速反彈以來，上證綜指和恒生指數(shù)已分別升至3,316點(diǎn)和22,662點(diǎn)(截至5月6日)，接近該行年中目標(biāo)3,260點(diǎn)(相當(dāng)於預(yù)測市盈率15.5倍及企業(yè)盈利跌1%)和22,700點(diǎn)(相當(dāng)於預(yù)測市盈率10.8倍及企業(yè)盈利升8.5%)，并予恒指今年年底目標(biāo)預(yù)測24,000點(diǎn)(相當(dāng)於預(yù)測市盈率10.5倍及企業(yè)盈利升7.5%)。對於人民幣，雖然更強(qiáng)勢的貨幣應(yīng)有助於為貨幣寬松騰出空間，并緩解資本外流，但也將對中國出口構(gòu)成壓力。大和預(yù)計，如果美元兌人民幣匯率跌至「關(guān)鍵水平」7.1或7.0，料中國人民銀行將采取更積極的干預(yù)措施。因此，該行認(rèn)為，由美元走弱引發(fā)的外資流入中國股市的規(guī)模應(yīng)有限。雖然美中貿(mào)易談判的任何積極進(jìn)展應(yīng)有助於穩(wěn)定中國的出口前景，但大和認(rèn)為，這也將降低近期強(qiáng)刺激政策的「必要性」。在人行等部委昨的政策簡報會上，人民銀行在貨幣刺激方面保持「克制」，僅將政策利率下調(diào)0.1%，低於2024年9月的0.2%。此外，此次未推出針對房地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)有力政策支持。相關(guān)內(nèi)容《大行》美銀證券引述騰訊(00700.HK)指多款A(yù)I產(chǎn)品需數(shù)季才能開始變現(xiàn) 但指業(yè)務(wù)較同行有顯著變現(xiàn)潛力在此背景下，該行認(rèn)為2025年余下時間中國商業(yè)活動將保持「適度增長」，但不預(yù)期貿(mào)易談判和刺激政策同時為企業(yè)盈利提供顯著提振。然而，從情緒角度看，「貿(mào)易協(xié)議希望」和「刺激政策希望」應(yīng)在短期內(nèi)繼續(xù)為中國股市提供穩(wěn)定作用。中金認(rèn)為，隨著恒生指數(shù)達(dá)到年中目標(biāo)，當(dāng)前指數(shù)水平下中國股市的結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會有限，建議投資者更多關(guān)注科技、媒體和電訊(TMT)以及內(nèi)需等板塊主題。大和列出港股首選包括騰訊(00700.HK) -12.300 (-2.409%) 沽空 $9.15億; 比率 6.481% 、安踏(02020.HK) -4.150 (-4.167%) 沽空 $3.51億; 比率 24.829% 、比亞迪(01211.HK) -13.200 (-3.251%) 沽空 $9.74億; 比率 10.079% 、華潤啤酒(00291.HK) -0.750 (-2.907%) 沽空 $5.03千萬; 比率 15.657% 、網(wǎng)易-S(09999.HK) -9.500 (-4.745%) 沽空 $5.39億; 比率 9.472% 、、中生制藥(01177.HK) +0.030 (+0.679%) 沽空 $1.46億; 比率 19.759% 及貝殼-W(02423.HK) +0.550 (+1.114%) 沽空 $7.04億; 比率 48.031% 等。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-30 16:25。)