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摩根大通發(fā)表報(bào)告指，蔚來-SW(09866.HK) -0.950 (-3.333%) 沽空 $9.36千萬; 比率 29.519% (NIO.US) 首季業(yè)績好壞參半，毛利率略高於該行及市場預(yù)期，主要得益於其他服務(wù)的虧損縮窄；但新產(chǎn)品及渠道擴(kuò)張致營運(yùn)費(fèi)用和行銷費(fèi)用增加，致使凈利低於預(yù)期(比摩通預(yù)估低6%）。該行預(yù)計(jì)末季非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(non-GAAP)營運(yùn)利潤將實(shí)現(xiàn)收支平衡，受到強(qiáng)勁銷量增長及盈利能力改善的推動(dòng)。此外，該行指，蔚來管理層強(qiáng)調(diào)公司成本削減措施以提升盈利能力。該行對此上調(diào)盈測以反映漸進(jìn)改善趨勢，但注意到市場競爭環(huán)境嚴(yán)峻，該行對蔚來的毛利率及銷量預(yù)估仍低於管理層指引，對蔚來ADR維持「中性」評(píng)級(jí)，美股目標(biāo)價(jià)4.1美元。摩通表示，蔚來管理層強(qiáng)調(diào)其成本削減及組織重組措施，以提升營運(yùn)效率。除優(yōu)化蔚來及Onvo品牌的銷售團(tuán)隊(duì)與聯(lián)合服務(wù)外，蔚來還重組了供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)并整合了三大品牌的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，類似於近期吉利、極氪的整合模式。蔚來管理層預(yù)計(jì)今年研發(fā)費(fèi)用將減少20%至25%，并預(yù)計(jì)第四季銷售、一般及行政費(fèi)用(SG&A)占收入比例降至10%。相關(guān)內(nèi)容《大行》中金降蔚來(09866.HK)目標(biāo)價(jià)至41元 市場競爭加劇報(bào)告指，蔚來計(jì)劃在Onvo品牌下推出兩款新車型(第三季推出L90，第四季推出L80)，并在第四季對ES8進(jìn)行改款。摩通引述蔚來管理層表示，至今年底總月銷量將達(dá)到5萬輛，這是第四季營運(yùn)利潤收支平衡的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。摩通對蔚來2025年全年銷量預(yù)測上調(diào)約13%，從原先的28.2萬輛增至32萬輛，以反映今年迄今的動(dòng)能及管理層評(píng)論。但摩通的預(yù)測仍低於管理層年初公布的44萬輛指引。摩通的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)反映了蔚來以至中國汽車市場整體面臨的競爭動(dòng)態(tài)。(hc/da)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-06 16:25。) (美股為即時(shí)串流報(bào)價(jià)； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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