匯豐環(huán)球研究發(fā)表報(bào)告表,百度-SW(09888.HK) +2.450 (+2.931%) 沽空 $1.91億; 比率 12.509% (BIDU.US) 於今年首季云服務(wù)收入超預(yù)期,認(rèn)為Deepseek突破帶來的初期強(qiáng)勁增長(zhǎng)後,後續(xù)季度的增速將趨於正?;?。云服務(wù)增長(zhǎng)的放緩,加上對(duì)高邊際利潤(rùn)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的保守假設(shè),預(yù)計(jì)將共同拖累利潤(rùn)率表現(xiàn)。因此,該行下調(diào)百度2025至2027年非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)4%-10%,百度(BIDU.US) 目標(biāo)價(jià)從92美元下調(diào)至84美元,較當(dāng)前股價(jià)存在約6%的下行空間。鑒於AI貨幣化和自動(dòng)駕駛出租車業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力,匯豐維持「持有」評(píng)級(jí)。報(bào)告提及,AI云服務(wù)收入按年增長(zhǎng)42%至67億元人民幣。企業(yè)云業(yè)務(wù)仍是主要收入來源,且增速超過個(gè)人云業(yè)務(wù)。在企業(yè)云板塊中,基於項(xiàng)目的收入存在波動(dòng),但快速增長(zhǎng)的訂閱制收入已成為企業(yè)云收入的最大貢獻(xiàn)部分。在訂閱收入中,與生成式AI(GAI)相關(guān)的云服務(wù)收入連續(xù)多個(gè)季度保持三位數(shù)增長(zhǎng)率。AI云業(yè)務(wù)的非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(Non-GAAP)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率已達(dá)到10%左右的低位,隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向高邊際利潤(rùn)產(chǎn)品傾斜,預(yù)計(jì)該板塊的健康利潤(rùn)率將逐步改善。相關(guān)內(nèi)容《大行》匯豐研究:下半年內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)聚焦游戲與娛樂 審慎看待電商競(jìng)爭(zhēng) 偏好騰訊、網(wǎng)易、阿里另外,匯豐研究繼續(xù)看好百度2025年虧損將迅速收窄。(hc/w)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。) (美股為即時(shí)串流報(bào)價(jià); OTC市場(chǎng)股票除外,資料延遲最少15分鐘。)