繼新荷花、東方妍美之后，又有一家來(lái)自成都的公司遞表港交所。
格隆匯獲悉，諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“諾比侃”）向港交所遞交了招股書(shū)，由中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人，公司曾于2024年11月首次遞表港交所。
此前，諾比侃曾嘗試A股上市。2023年2月，公司就籌備科創(chuàng)板上市與中金公司簽訂了輔導(dǎo)協(xié)議。不過(guò)，2024年下半年，公司自愿決定不再繼續(xù)推進(jìn)A股上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而尋求在香港上市。
公司給出的解釋是“為進(jìn)一步拓展本公司的全球業(yè)務(wù)，并考慮到香港聯(lián)交所能夠提供獲取境外資本及吸納各類境外投資者的國(guó)際化平臺(tái)?！?/p>
諾比侃專注于人工智能技術(shù)，業(yè)務(wù)涵蓋AI+軌道交通、AI+城市治理及AI+電力三大領(lǐng)域。
公司在過(guò)去幾年業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款高企，賬期逐年拉長(zhǎng)，2024年末應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重高達(dá)56.9%；但是應(yīng)付賬款賬期大幅縮短，或許表明公司在產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)并不強(qiáng)；2022年及2023年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)；此外，部分公司成立當(dāng)年即成為諾比侃的第一大客戶。
01
四川大學(xué)80后校友創(chuàng)業(yè)，博將資本助力
諾比侃的總部位于四川省成都市雙流區(qū)，2015年3月成立，由廖峪連同兩名獨(dú)立第三方（即徐利軍及胡彬）創(chuàng)辦，2022年12月完成股改。
廖峪是在之前的工作中與徐利軍及胡彬結(jié)識(shí)的。諾比侃最初設(shè)立時(shí)，三人分別持股33.0%、34.0%及33.0%。2017年4月，廖峪成為公司的唯一股東。
自2019年11月至2024年6月，諾比侃一共獲得了五輪投資，共籌集約3.55億元。
參與投資的機(jī)構(gòu)包括博將資本、普豐投資、雅藝創(chuàng)業(yè)投資（雅藝科技301113.SZ的子公司）、海南望眾、成都市國(guó)資委旗下的成都創(chuàng)業(yè)投資與技轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)、重慶市江津區(qū)國(guó)資委控制的華達(dá)基金及西部建設(shè)集團(tuán)等。
在2024年6月的D+輪融資中，公司的投后估值為21.3億元。
截至2025年5月7日，廖峪、鐵科創(chuàng)智、唐泰可、林仁輝及蘇茂才通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議，共同有權(quán)行使公司約51.1%的投票權(quán)，構(gòu)成一組控股股東。
廖峪今年43歲，2008年12月獲得四川大學(xué)軟件工程碩士學(xué)位。2007年至2016年，他曾在成都銳之獅科技有限公司及成都布露思視訊科技有限公司擔(dān)任技術(shù)人員。
廖峪目前在諾比侃任主席兼執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)整體管理、策略規(guī)劃及重大決策。此外，他還擔(dān)任諾比侃重慶、海棠東升、中軌軌道、有家東升及中州創(chuàng)智的執(zhí)行董事、中軌軌道的總經(jīng)理，以及中州創(chuàng)智的經(jīng)理。
值得注意的是，鐵科創(chuàng)智、鐵科智能是公司的股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)，但有限合伙人卻主要是獨(dú)立第三方；而市場(chǎng)主流的做法是，股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)主要用于激勵(lì)本公司員工。
02
2024年末應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重高達(dá)56.9%；2023年第一大客戶成立僅1年
諾比侃專注于人工智能技術(shù)和數(shù)字孿生等先進(jìn)技術(shù)，提供基于全面的AI行業(yè)模型的軟硬一體化解決方案，構(gòu)建了“NBK-INTARI人工智能平臺(tái)－AI行業(yè)模型－AI+解決方案”三層業(yè)務(wù)模式。
應(yīng)用層面，公司分別于2018年、2021年及2022年開(kāi)展AI+軌道交通、AI+城市治理及AI+電力三條垂直行業(yè)的業(yè)務(wù)線：
1、AI+交通，包括AI+軌道交通、AI+城市交通、AI+機(jī)場(chǎng)；主要為軌道交通客戶提供軟硬件一體化解決方案，應(yīng)用場(chǎng)景包括：鐵路供電系統(tǒng)智能檢測(cè)，鐵路外部環(huán)境智能監(jiān)測(cè)，及貨車運(yùn)行狀態(tài)智能檢測(cè)。
2、 AI+能源，包括AI+電力、AI+化工；應(yīng)用場(chǎng)景有多個(gè)。一種場(chǎng)景是電網(wǎng)融合建設(shè)IT智能運(yùn)維，涵蓋智能IT運(yùn)行支撐、監(jiān)控、運(yùn)維及電網(wǎng)融合建設(shè)項(xiàng)目數(shù)字機(jī)房的大數(shù)據(jù)處理分析等方面。另一種場(chǎng)景是電網(wǎng)智能檢測(cè)，特別是用于輸配電線路驗(yàn)損。
3、AI+城市治理主要包括園區(qū)、智慧校園、應(yīng)急及社區(qū)管理等應(yīng)用場(chǎng)景，主要提供軟硬件一體化解決方案。
產(chǎn)品形式上，公司主要的業(yè)務(wù)形式包括后端內(nèi)嵌有人工智能軟件的一體機(jī)及前端智能設(shè)備等，2024年這部分收入占94.5%。
通過(guò)不斷拓展業(yè)務(wù)場(chǎng)景，諾比侃近兩年的業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)。
2022年、2023年及2024年（報(bào)告期），公司的總收入分別為2.53億元、3.64億元及4.03億元；年內(nèi)利潤(rùn)分別為6320萬(wàn)元、8860萬(wàn)元及1.15億元。毛利率分別為55.6%、58.1%、58.9%，凈利率分別為25.1%、24.3%、28.6%。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年至2024年，AI+交通的收入由1.01億元增至2.09億元，AI+能源的收入由9253.5萬(wàn)元增至1.74億元，不過(guò)AI+城市治理的業(yè)務(wù)收入由5910.5萬(wàn)元降至1876.2萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，諾比侃向前五大客戶的銷售額占比分別為61.1%、85.9%及66.6%，集中度較高。其中，第一大客戶的占比分別為27.8%、30.5%及28.2%。
值得注意的是，諾比侃部分大客戶成立的時(shí)間非常短。例如，客戶B成立于2023年，成立當(dāng)年就成為了公司第一大客戶，并貢獻(xiàn)了30.5%的收入；客戶A成立于2021年，在2022年就貢獻(xiàn)27.8%的收入，為公司2022年的第一大客戶，2023年又貢獻(xiàn)了29.1%的收入。
此外，公司的供應(yīng)商也較為集中，向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額占比分別為60.9%、70.9%及50.8%，其中，向最大的供應(yīng)商采購(gòu)占比為46.4%、37.0%及21.7%。主要是硬件相關(guān)組件及設(shè)備或軟件系統(tǒng)及模塊的供應(yīng)商，以及數(shù)據(jù)相關(guān)服務(wù)供應(yīng)商。
值得注意的是，諾比侃面臨與客戶延期付款及違約有關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。截至各報(bào)告期末，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為1.76億元、3.03億元及4.74億元，損失撥備分別為2180萬(wàn)元、4990萬(wàn)元及6520萬(wàn)元。
2024年年底，應(yīng)收賬款占公司總資產(chǎn)的比重高達(dá)56.9%。
同時(shí)，諾比侃的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加，由2022年的192天增加至2024年的352天。主要是由于公司的部分終端客戶是公共部門，包括鐵路局及電網(wǎng)公司等，這些終端客戶的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及付款審批流程導(dǎo)致付款周期較長(zhǎng)。
然而，平均貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的220天縮短至2024年的85。
一邊是應(yīng)收賬款遲遲收不回，一邊是應(yīng)付賬款被催促，或許表明公司在產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)不強(qiáng)。多重因素疊加，導(dǎo)致諾比侃在2022年及2023年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，分別為-8060萬(wàn)元及-9990萬(wàn)元。
研發(fā)方面，各報(bào)告期公司的研發(fā)投入分別為4450萬(wàn)元、5660萬(wàn)元及5960萬(wàn)元，分別占總收入的17.6%、15.6%及14.8%。
截至2024年底，諾比侃有共計(jì)199名全職員工，不過(guò)由于所采用的社保繳費(fèi)基數(shù)不足，有187名員工沒(méi)有足額繳納社保。
03
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，面臨隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)
基礎(chǔ)設(shè)施指支持社會(huì)運(yùn)作的基本系統(tǒng)及結(jié)構(gòu)，包括交通、能源、城市治理、通信等，可涵蓋有形和無(wú)形兩種元素。
AI+基礎(chǔ)設(shè)施解決方案利用先進(jìn)的AI技術(shù)增強(qiáng)運(yùn)行能力，可識(shí)別潛在故障并優(yōu)化設(shè)備檢查的預(yù)測(cè)性維護(hù)、提高整體效率的動(dòng)態(tài)資源分配和自適應(yīng)系統(tǒng)控制。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，中國(guó)AI+交通解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2023年達(dá)到2384億元，并預(yù)計(jì)將從2024年的2700億元增長(zhǎng)至2028年的5182億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.7%；
中國(guó)AI+能源解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2023年為0.5萬(wàn)億元，且預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至2028年的1.1萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.0%；
中國(guó)AI+城市治理解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2023年達(dá)到0.6萬(wàn)億元，并預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至2028年的1.2萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.3%。
不過(guò)，諾比侃所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，例如，AI+城市治理解決方案行業(yè)的CR5約為10%，行業(yè)非常分散。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，就2023年的收入而言，諾比侃是中國(guó)第二大AI+供電巡檢系統(tǒng)提供商，市場(chǎng)份額約為6.9%，是中國(guó)軌道交通行業(yè)第七大AI+檢測(cè)監(jiān)測(cè)解決方案提供商，市場(chǎng)份額約為1.3%。
目前，諾比侃的同行業(yè)A股上市公司有運(yùn)達(dá)科技（300440.SZ）、鼎漢技術(shù)（300011.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、唐源電氣（300789.SZ）。
值得注意的是，近年來(lái)，網(wǎng)絡(luò)安全、隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)已成為世界各地政府當(dāng)局日益關(guān)注的監(jiān)管重點(diǎn)。未來(lái)，如果公司未能或被認(rèn)為未能遵守有關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全、隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)的適用法律法規(guī)，則可能會(huì)面臨不合規(guī)的業(yè)務(wù)被暫停的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，對(duì)公共部門的銷售需要花費(fèi)大量時(shí)間及費(fèi)用，且無(wú)法保證努力會(huì)帶來(lái)銷量。
總體而言，諾比侃在過(guò)去幾年業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但是應(yīng)收賬款高企，賬期逐年拉長(zhǎng)，2022年及2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)。未來(lái)，公司能否改善現(xiàn)金流狀況、持續(xù)綁定大客戶、拓展業(yè)務(wù)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，格隆匯將保持關(guān)注。
新聞來(lái)源 (不包括新聞圖片): 格隆匯