今天北交所有兩家公司上會(huì)，除了之前寫的河北廊坊企業(yè)世昌股份之外，還有一家來(lái)自浙江衢江的公司。
格隆匯獲悉，5月30日，浙江志高機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“志高機(jī)械”）將在北交所上會(huì)審核，保薦人為東方證券股份有限公司。
志高機(jī)械專注于提供鉆機(jī)、螺桿機(jī)產(chǎn)品，致力于為下游客戶提供鑿巖工程與空氣動(dòng)力的專業(yè)性綜合解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于礦山開采、工程建設(shè)、裝備制造、石化化工等領(lǐng)域。公司質(zhì)地如何？今天就來(lái)一探究竟。
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浙江衢江沖出一家IPO，三年派發(fā)上億現(xiàn)金股利
志高機(jī)械注冊(cè)地位于浙江省衢江市衢江經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月9日，衢州市共有15家A股上市公司。
公司前身志高有限成立于2003年，并于2015年整體變更為股份有限公司，2024年6月在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股說(shuō)明書簽署日，謝存直接持有志高機(jī)械18.08%股份，通過(guò)志高控股間接持股35.32%，通過(guò)志高投資間接持股2.22%，謝存直接和間接持有志高機(jī)械55.62%股份，為公司實(shí)際控制人。此外，李巨、徐永鋒、杭州城霖、杭州城卓、寧波紅土等均為公司股東。
謝存出生于1971年，浙江大學(xué)MBA。謝存曾擔(dān)任浙江紅五環(huán)機(jī)械股份有限公司銷售副總經(jīng)理、志高有限董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，2015年9月至今任志高機(jī)械董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。
李巨出生于1969年，浙江大學(xué)MBA。李巨曾任浙江紅五環(huán)機(jī)械股份有限公司銷售大區(qū)經(jīng)理、志高有限副總經(jīng)理，2015年9月至今任公司董事、副總經(jīng)理。
值得注意的是，志高機(jī)械存在上市前派發(fā)現(xiàn)金股利的情況。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)，公司分別派發(fā)現(xiàn)金股利1933.33萬(wàn)元、3222.22萬(wàn)元、6444.45萬(wàn)元，三年累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利上億元，這些錢大部分進(jìn)了大股東的口袋。
截至2024年末，志高機(jī)械的員工人數(shù)為966人，其中約68%為生產(chǎn)人員。2024年末公司已繳納社保及已繳納公積金人數(shù)占比在96%左右。公司存在未為部分員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金的情況，因此存在被主管部門要求補(bǔ)交甚至行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)。
志高機(jī)械的主要產(chǎn)品為鉆機(jī)、螺桿機(jī)，目前國(guó)際巨頭在行業(yè)內(nèi)仍具有優(yōu)勢(shì)地位，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在不斷地發(fā)展和追趕。與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)成熟上市公司相比，志高機(jī)械在整體規(guī)模、融資渠道、生產(chǎn)能力等方面存在劣勢(shì)，面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
本次申請(qǐng)上市，志高機(jī)械擬募集資金約3.95億元，用于年產(chǎn)300臺(tái)智能化鉆機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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產(chǎn)品用于礦山開采、工程建設(shè)領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于同行均值
志高機(jī)械專業(yè)從事鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，盈利主要來(lái)源于銷售鉆機(jī)、螺桿機(jī)產(chǎn)品所獲取的利潤(rùn)。
鑿巖設(shè)備主要包括手風(fēng)鉆、分體式鉆機(jī)、一體式鉆機(jī)。
其中，手風(fēng)鉆結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、價(jià)格低廉、作業(yè)效率低、環(huán)境污染嚴(yán)重、工人作業(yè)環(huán)境惡劣，有很大的安全隱患。
分體式設(shè)計(jì)使整車結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單、具有較高的性價(jià)比，但現(xiàn)場(chǎng)管理要求高、沒(méi)法快速移動(dòng)；其和整車動(dòng)力來(lái)源不同，需另外橋接空壓機(jī)驅(qū)動(dòng)鑿巖系統(tǒng)，且相較于一體式鉆機(jī)其能耗相對(duì)較高。
一體式鉆機(jī)將空壓機(jī)與鉆機(jī)融為一體，相較于分體式鉆機(jī)具有安全環(huán)保、機(jī)動(dòng)靈活、操作方便、性能穩(wěn)定等特點(diǎn)，可適用于更加復(fù)雜的地形和作業(yè)環(huán)境，市場(chǎng)發(fā)展空間較大，但一體式鉆機(jī)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)難度較高，價(jià)格也相對(duì)較高。
經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)研發(fā)，志高機(jī)械鉆機(jī)及螺桿機(jī)產(chǎn)品各類型號(hào)已達(dá)400余項(xiàng)，已形成一體式鉆機(jī)、分體式鉆機(jī)、工程螺桿機(jī)、工業(yè)螺桿機(jī)等系列產(chǎn)品。
比如，分體式鉆機(jī)主要下游應(yīng)用場(chǎng)景為露天環(huán)境，應(yīng)用于工程巖石的爆破孔、水井開孔、地?zé)衢_孔、建筑業(yè)基礎(chǔ)錨固等。
一體式鉆機(jī)可應(yīng)用于露天環(huán)境的有色金屬、水泥礦山的爆破孔鉆鑿等，也可應(yīng)用于地下礦山巷道的掘進(jìn)、采礦及錨固，以及公路及鐵路隧道、地下廠房等。
工程螺桿機(jī)的產(chǎn)品用途為工程、礦山中的噴漿及錨固，以及巖石開鑿等；常壓工業(yè)螺桿機(jī)為工業(yè)自動(dòng)化的基礎(chǔ)動(dòng)力產(chǎn)品，低壓工業(yè)螺桿機(jī)為紡織行業(yè)、顆粒物輸送。
具體來(lái)看，2022年至2024年，志高機(jī)械的鉆機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從50.08%提升至53.74%；螺桿機(jī)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比從43.82%下滑至37.20%，其中工業(yè)螺桿機(jī)收入金額整體有所下降；配件及其他產(chǎn)品營(yíng)收占比有所增加，但占比較低。
近三年，志高機(jī)械的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，但主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于可比上市公司平均值。
2022年、2023年、2024年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），志高機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入分別約7.95億元、8.4億元、8.88億元，凈利潤(rùn)約0.89億元、1.04億元、1.05億元。
報(bào)告期內(nèi)，公司鉆機(jī)及工程螺桿機(jī)產(chǎn)品主要應(yīng)用于礦山開采、工程建設(shè)等領(lǐng)域，上述產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入合計(jì)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的75.9%、80.06%和80.3%，占比較高。未來(lái)如果宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、固定資產(chǎn)投資政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展等發(fā)生不利變化，則公司上述應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品可能面臨需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期內(nèi)，志高機(jī)械的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.57%、24.93%和26.75%，整體低于可比上市公司毛利率平均水平，主要系上述同行公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應(yīng)用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝等方面存在一定差異。
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，志高機(jī)械主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成中直接材料成本占比分別為84.61%、86.91%和86.67%，占比較大。公司生產(chǎn)所需的原材料主要包括柴油機(jī)、鋼材、電機(jī)等，未來(lái)如果主要原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能會(huì)影響公司的毛利率和盈利能力。
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存在經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)，客戶包括中國(guó)中鐵
目前，志高機(jī)械采取“經(jīng)銷為主、直銷為輔”的銷售模式。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷收入占比均超79%，占比較高，存在經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)。且近兩年公司經(jīng)銷商數(shù)量不斷下降，經(jīng)銷收入不斷提升，如果公司與主要經(jīng)銷商的合作發(fā)生變化，可能會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
公司前五大客戶包括OOO AltaiBurMash、BIN HARKIL CO.LTD、嘉德耐特及其關(guān)聯(lián)方、中國(guó)中鐵股份有限公司、成都金旭貿(mào)易有限公司、費(fèi)縣正騰工程機(jī)械有限公司等。
值得注意的是，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模及房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模有所下降或增速放緩、下游工業(yè)行業(yè)需求下降等多因素影響，報(bào)告期內(nèi)，志高機(jī)械內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例有所下降，且公司部分內(nèi)銷客戶回款速度較慢，未來(lái)如果下游行業(yè)需求未明顯提升，公司內(nèi)銷收入還可能繼續(xù)下滑。
報(bào)告期內(nèi)，志高機(jī)械開發(fā)了俄羅斯、哈薩克斯坦和沙特阿拉伯等區(qū)域的主要境外客戶，陸續(xù)開發(fā)了蒙古國(guó)、土耳其、南非等境外客戶，公司外銷收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額的比例分別為12.80%、23.37%和25.82%，占比逐步上升。未來(lái)如果外銷客戶自身經(jīng)營(yíng)情況波動(dòng)或新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，可能會(huì)影響公司與外銷客戶之間的合作。
此外，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別約1.09億元、1.13億元、1.04億元，期末應(yīng)收賬款余額相對(duì)較大，存在應(yīng)收賬款增加及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
整體而言，盡管近幾年志高機(jī)械的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，但公司業(yè)績(jī)受下游礦山開采、工程建設(shè)等領(lǐng)域需求影響，存在下游市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，且公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于可比上市公司平均值，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)依然存在不確定性。
新聞來(lái)源 (不包括新聞圖片): 格隆匯