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摩根士丹利發(fā)表報(bào)告指，預(yù)計(jì)嗶哩嗶哩-W(09626HK)(BILI.US) 今年第二季收入按年增長(zhǎng)20%，與市場(chǎng)共識(shí)一致；估計(jì)非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)應(yīng)按季改善1億元人民幣。今年第一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期後，摩根士丹利上調(diào)2025至2027年每股盈利預(yù)測(cè)3-10%，并將目標(biāo)價(jià)從20美元上調(diào)至21美元。高市盈率仍是維持「與大市同步」評(píng)級(jí)的主要原因。嗶哩嗶哩管理層料2025年第二季收入預(yù)計(jì)按年增長(zhǎng)20%，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自游戲收入按年增長(zhǎng)60%、廣告收入高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)、增值服務(wù)(VAS)收入增長(zhǎng)10%，以及其他收入(主要為電商等業(yè)務(wù))按年下滑10%，整體與市場(chǎng)共識(shí)大致相符。嗶哩嗶哩認(rèn)為，其2025年第二季廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍可跑贏整體市場(chǎng)，其中效果廣告在2025年第一季已占廣告收入逾50%。未來(lái)增長(zhǎng)空間來(lái)自三方面，包括廣告負(fù)載率、持續(xù)增長(zhǎng)的日活用戶數(shù)(DAU)。此外，隨著業(yè)務(wù)向直播、小游戲等更多領(lǐng)域拓展，廣告庫(kù)存亦將相應(yīng)增加。相關(guān)內(nèi)容美國(guó)5月16日API原油庫(kù)存變動(dòng)為249.9萬(wàn)桶，低於之前的428.7萬(wàn)桶。預(yù)測(cè)值為負(fù)185萬(wàn)桶。嗶哩嗶哩亦提到，基於自身在相關(guān)領(lǐng)域的能力，將開發(fā)自主的中長(zhǎng)視頻生成模型，惟不會(huì)從零開始構(gòu)建。人工智能同時(shí)協(xié)助其提升廣告投放目標(biāo)定位效率，并增強(qiáng)游戲開發(fā)商的工作效率。目前AI生成內(nèi)容已占廣告量的30%。摩根士丹利維持對(duì)嗶哩嗶哩收入預(yù)測(cè)大致維持不變，但基於2025年第一季業(yè)績(jī)，主要考慮毛利率提升及營(yíng)運(yùn)杠桿效應(yīng)，上調(diào)2025、2026及2027年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)17%、10%及4%。相應(yīng)地，對(duì)2025年至2027年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股經(jīng)調(diào)整後盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)10.1%、9.4%及3.1%。(hc/w)(美股為即時(shí)串流報(bào)價(jià)； OTC市場(chǎng)股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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