匯豐環(huán)球研究發(fā)表報告指，嗶哩嗶哩-W(09626.HK) +6.100 (+4.348%) 沽空 $2.70億; 比率 24.390% 2025年第一季度收入高於市場預(yù)期1%。除廣告收入符合預(yù)期外，其余業(yè)務(wù)板塊均略超預(yù)期。非公認會計原則(non-GAAP)凈利潤，分別超出該行預(yù)測及市場預(yù)期25%和40%，主要得益於研發(fā)和一般及行政費用低於預(yù)期，盡管部分非經(jīng)營項目略有拖累。用戶參與度呈現(xiàn)強勁趨勢，月活躍用戶、月付費用戶和用戶平均每日使用時間均在2025年第一季度創(chuàng)下歷史新高。對於2025年第二季度預(yù)測，該行預(yù)計收入增長20%，受游戲(按年增長61%)、廣告(按年增長19%)和增值服務(wù)(按年增長10%)推動。該行預(yù)計non-GAAP經(jīng)營利潤為5.05億元人民幣，隱含7%的非公認會計原則經(jīng)營利潤率。該行將嗶哩嗶哩2025至2027年調(diào)整後凈利潤預(yù)測上調(diào)3%至15%。H股目標(biāo)價從167.5元上調(diào)至175.5元，嗶哩嗶哩(BILI.US) 目標(biāo)價由21.5美元升至22.5美元，隱含約25%的上行空間。將其評級從「持有」上調(diào)至「買入」。高利潤率游戲和廣告業(yè)務(wù)更具韌性的表現(xiàn)可支撐更強勁的盈利前景。以2025年預(yù)計市盈率22倍對比2026年非公認會計原則(non-GAAP)每股盈利按年增長48%，該行認為估值并不高。相關(guān)內(nèi)容《大行》招商證券降嗶哩嗶哩(09626.HK)目標(biāo)價至197港元 續(xù)吁買入匯豐環(huán)球研究指，嗶哩嗶哩首季游戲板塊和利潤表現(xiàn)超預(yù)期。該行對《三國：謀定天下》(S7)超出預(yù)期感到鼓舞，并對即將於5月底推出的(S8)持更樂觀態(tài)度，該季包含對游戲玩法、地圖和角色的重大更新，以慶祝游戲一周年。該行將2025至27年游戲收入預(yù)測上調(diào)6%至8%，整體收入預(yù)測上調(diào)2%，同時考慮到因高質(zhì)量用戶增長推動的增值服務(wù)(VAS)表現(xiàn)超預(yù)期。該行繼續(xù)預(yù)測2025年廣告收入增長18%。2025年第一季度超預(yù)期的利潤率增強了該行對進一步利潤率改善的信心，因為嗶哩嗶哩加大人工智能(AI)應(yīng)用以提高營運效率，并推動其平臺與《三國：謀定天下》之間更好的用戶協(xié)同效應(yīng)。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-23 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)