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升息近尾聲 部署債券要留意甚麼?中資科企分拆刺激股價
最新利率期貨顯示,聯(lián)儲局5月份再加25點(diǎn)子的機(jī)會只有一半,距離加息周期完結(jié)又再近一點(diǎn)。匯率及債息對升息步伐極為敏感,現(xiàn)時,兩者大致上是反映著升息期完結(jié) - 美匯指數(shù)已回落至102左右,而10年期債的收...
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升息近尾聲 部署債券要留意甚麼?中資科企分拆刺激股價
分析員 : KGI凱基 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
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最新利率期貨顯示,聯(lián)儲局5月份再加25點(diǎn)子的機(jī)會只有一半,距離加息周期完結(jié)又再近一點(diǎn)。匯率及債息對升息步伐極為敏感,現(xiàn)時,兩者大致上是反映著升息期完結(jié) - 美匯指數(shù)已回落至102左右,而10年期債的收益率約為3.5厘,相信兩者在去年10月已經(jīng)見頂。

雖然目前看來銀行體系仍然穩(wěn)健,銀行危機(jī)降低金融體系的流動性,聯(lián)儲局或難以再進(jìn)取升息,由此看來,債息再進(jìn)一步上升的空間有限,現(xiàn)時買入債券或可以鎖定較高的孳息率。

年期上,孳息曲線倒掛,短債的孳息率高於長年期的。例如,現(xiàn)在的2年期債息率約是4.1厘,而10年的約是3.5厘。2年期的息率較高,似乎投資者應(yīng)選短債,但事實(shí)并非這麼直接,投資者要考慮的是,2年期(即2025年)債到期時的部署。

最新點(diǎn)陣圖顯示,2023、2025年及更長遠(yuǎn)的利率中位數(shù)分別為5、3及2.5厘,而且明年開始降息。若利率按點(diǎn)陣圖下跌, 2年後將不會再有4厘的2年債。而且,10年債在2009至今,幾乎未曾高過3厘,投資者可能錯失了現(xiàn)時3.5厘的機(jī)會。

從財富管理的角度出發(fā),我們更關(guān)心的是投資者的目標(biāo)年期。若資金是希望為子女2-3年後出國之用,孳息曲線倒掛,2年期債息率較高,而且按市值計算(Mark-to-Market)」風(fēng)險較低,可能是較吸引的選擇。但若果資金是打算為10至20年後退休作收入之用的,那麼部署上的考慮就更多。

投資年期是10年,買10年債,當(dāng)然是可行的做法。值得一提的是,未來一兩年一旦降息,投資者或可以獲得不錯的「價格回報」,但是,一旦沽出債券之後,投資者將失去之後的票息收入,而且再次買入也需用較貴的價錢入場,并非必定能賺取「回報」,因此沽出與否,取決自投資者之後的需要。

另外,放眼大局,通脹仍處於6%左右,我們認(rèn)為即使停止升息,投資者也要時刻觀察當(dāng)局政策,慎防當(dāng)局暫緩升息又再重啟。利率以外,資產(chǎn)負(fù)責(zé)表管理以及前瞻性指引 (Forward Guidance)也是重點(diǎn)。現(xiàn)時的利率約是4.5-5.0厘,三藩市聯(lián)儲銀行的代理利率(Proxy Funds Rate)顯示,其余的緊縮政策,幾乎等於為利率額外增加約1.5厘。投資者也需考慮盈利下修的風(fēng)險,我們認(rèn)為選債時應(yīng)偏重投資級別債,股票投資者也應(yīng)考慮分段分散入市。

中港股市方面,業(yè)績期剛剛結(jié)束,去年疫情對業(yè)績的負(fù)面影響逐漸消退,投資者在聚焦業(yè)績及基本因素之外,消息也成為港股短線升勢的催化劑。首先是阿里巴巴(9988)有意分拆六大業(yè)務(wù),阿里系股價造好。之後,京東(9618)亦傳將旗下業(yè)務(wù)分拆來港上市,市場憧憬分拆將有利業(yè)務(wù)釋放價值,帶動股價造好。

希望捕捉科技板塊發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y者,可考慮使用指數(shù)ETF,以較少資金購入「一籃子」股票。近期宣布分拆企業(yè)均為大型科網(wǎng)企業(yè),對標(biāo)恒生科技指數(shù)的產(chǎn)品較為合適。現(xiàn)時市面上可供交易的ETF,南方東英恒生科技指數(shù)ETF(3033)基金規(guī)模達(dá)港元278億,成交額在同類之中名列前茅,是市場上較熱門的ETF,投資者可考慮作深入研究。


筆者為證監(jiān)會持牌人,其及其有聯(lián)系者并無擁有上述股份發(fā)行人之財務(wù)權(quán)益。
 
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更新日期為: 2023年1月6日