招商證券國際發(fā)表報(bào)告指，京東(JD.US) 第一季交出穩(wěn)健業(yè)績，主要由於京東零售收入加速增長及利潤率超預(yù)期改善。近期在外賣業(yè)務(wù)上的加大投入已初步取得令人滿意的成果，但與此同時(shí)也加劇了集團(tuán)整體盈利的不確定性。
報(bào)告指，京東近日披露，當(dāng)前日均訂單量已接近2,000萬單，約為美團(tuán)的30%、餓了麼的80%，相比一個(gè)月前的約500萬單大幅增長，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。管理層指出，外賣業(yè)務(wù)與京東核心電商業(yè)務(wù)之間已顯現(xiàn)出積極協(xié)同效應(yīng)。該行目前預(yù)測，京東外賣業(yè)務(wù)在2025/2026財(cái)年每單營運(yùn)虧損將分別達(dá)到4.9/2.1元人民幣，對應(yīng)年度營運(yùn)虧損預(yù)計(jì)為200億元/155億元人民幣。投資節(jié)奏和市場環(huán)境仍處於高度動(dòng)態(tài)變化之中，大部分成本具備較強(qiáng)的可調(diào)節(jié)性與靈活性，因此現(xiàn)階段對最終的競爭格局及經(jīng)濟(jì)效益下結(jié)論仍為時(shí)尚早。
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該行維持京東「增持」評級。即將到來的618大促將成為觀察公司戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)；核心業(yè)務(wù)估值具吸引力，股東回報(bào)潛在收益率達(dá)7.6%；目標(biāo)價(jià)維持209港元。(ha/w)(美股為即時(shí)串流報(bào)價(jià)； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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