摩根大通發(fā)表報告指，蔚來-SW(09866.HK) -0.950 (-3.333%) 沽空 $9.36千萬; 比率 29.519% (NIO.US) 首季業(yè)績好壞參半，毛利率略高於該行及市場預期，主要得益於其他服務的虧損縮窄；但新產(chǎn)品及渠道擴張致營運費用和行銷費用增加，致使淨利低於預期(比摩通預估低6%）。該行預計末季非公認會計原則(non-GAAP)營運利潤將實現(xiàn)收支平衡，受到強勁銷量增長及盈利能力改善的推動。此外，該行指，蔚來管理層強調(diào)公司成本削減措施以提升盈利能力。該行對此上調(diào)盈測以反映漸進改善趨勢，但注意到市場競爭環(huán)境嚴峻，該行對蔚來的毛利率及銷量預估仍低於管理層指引，對蔚來ADR維持「中性」評級，美股目標價4.1美元。摩通表示，蔚來管理層強調(diào)其成本削減及組織重組措施，以提升營運效率。除優(yōu)化蔚來及Onvo品牌的銷售團隊與聯(lián)合服務外，蔚來還重組了供應鏈團隊並整合了三大品牌的研發(fā)團隊，類似於近期吉利、極氪的整合模式。蔚來管理層預計今年研發(fā)費用將減少20%至25%，並預計第四季銷售、一般及行政費用(SG&A)佔收入比例降至10%。相關(guān)內(nèi)容《業(yè)績》蔚來(09866.HK)首季虧損68.91億人民幣 預計次季交付增25.5%-31%報告指，蔚來計劃在Onvo品牌下推出兩款新車型(第三季推出L90，第四季推出L80)，並在第四季對ES8進行改款。摩通引述蔚來管理層表示，至今年底總月銷量將達到5萬輛，這是第四季營運利潤收支平衡的關(guān)鍵驅(qū)動因素。摩通對蔚來2025年全年銷量預測上調(diào)約13%，從原先的28.2萬輛增至32萬輛，以反映今年迄今的動能及管理層評論。但摩通的預測仍低於管理層年初公布的44萬輛指引。摩通的謹慎觀點反映了蔚來以至中國汽車市場整體面臨的競爭動態(tài)。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-06 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)