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首程控股 (0697.HK) 派息10.96億、回購3億 四大業(yè)務(wù)引擎驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)提速
業(yè)績(jī)期雖近尾聲,仍不乏帶給市場(chǎng)驚喜的股份,目前擁有四個(gè)業(yè)務(wù)板塊 (停車運(yùn)營、園區(qū)運(yùn)營、REITs及股權(quán)投資) 的首程控股 (0697) 正是如此,集團(tuán)收入於過去五年之四錄得雙數(shù)增長(zhǎng),2024全年收入約...
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首程控股 (0697.HK) 派息10.96億、回購3億 四大業(yè)務(wù)引擎驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)提速
分析員 : 聶振邦 (獨(dú)立評(píng)股人)
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首程控股
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業(yè)績(jī)期雖近尾聲,仍不乏帶給市場(chǎng)驚喜的股份,目前擁有四個(gè)業(yè)務(wù)板塊 (停車運(yùn)營、園區(qū)運(yùn)營、REITs及股權(quán)投資) 的首程控股 (0697) 正是如此,集團(tuán)收入於過去五年之四錄得雙數(shù)增長(zhǎng),2024全年收入約12.15億港元,較2023年增長(zhǎng)37.54%,亦較五年複合增長(zhǎng)25.13%為高,反映業(yè)績(jī)發(fā)展正在提速,前景值得期待。收入主要由「資產(chǎn)運(yùn)營」和「資產(chǎn)融通」兩部分構(gòu)成,去年集團(tuán)與國貿(mào)物業(yè)合作設(shè)立物業(yè)公司,業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展至「投資+建設(shè)+商管+物管」的全產(chǎn)業(yè)鏈模式,並打造人形機(jī)器人高地。
驛停車科技賦能提升營運(yùn)效率
去年「停車」和「園區(qū)」業(yè)務(wù)均見積極擴(kuò)展,停車資產(chǎn)管理規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,廣州白雲(yún)機(jī)場(chǎng)、拉薩貢嘎機(jī)場(chǎng)、天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目相繼投入運(yùn)營,讓集團(tuán)在交通樞紐類,特別是機(jī)場(chǎng)類停車場(chǎng)項(xiàng)目品類的競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)奠定了領(lǐng)先地位。筆者上述集團(tuán)前景值得期待,體現(xiàn)於今年的佈局與優(yōu)勢(shì),2025年新增咸陽機(jī)場(chǎng)投運(yùn),租賃收入也受益於加入廣告增值有望增長(zhǎng),驛停車也因接入deepseek產(chǎn)生科技賦能,用於車牌識(shí)別等範(fàn)疇,有助提升營運(yùn)效率。
產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目出租率高憧憬估值繼續(xù)穩(wěn)步提升
至於園區(qū)方面,目前總計(jì)有100萬方在管面積和1,000萬方儲(chǔ)備面積,去年初新簽約的冬奧廣場(chǎng)項(xiàng)目等,已簽約出租部分;年內(nèi)全程主導(dǎo)規(guī)劃設(shè)計(jì)的首個(gè)定制化項(xiàng)目「理想汽車總部二期項(xiàng)目」已全面投入使用;六工匯項(xiàng)目出租率高,項(xiàng)目估值繼續(xù)穩(wěn)步提升;以及與國貿(mào)物業(yè)合作設(shè)立物業(yè)公司,業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展至「投資+建設(shè)+商管+物管”的全產(chǎn)業(yè)鏈模式」,都在收入和盈利上產(chǎn)生貢獻(xiàn)。今年可期望項(xiàng)目出租率提升,以及打造人形機(jī)器人高地,相信會(huì)為集團(tuán)帶來新增長(zhǎng)引擎。
與國壽圍繞基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs展開深度合作
筆者也留意首程去年「資產(chǎn)融通」領(lǐng)域成果滿滿,持續(xù)與大型企業(yè)建構(gòu)戰(zhàn)略關(guān)係,例如早於去年9月與中國人壽 (2628) 簽署協(xié)議,雙方圍繞基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs展開深度合作,並於今年2月透過間接全資附屬公司首景投資與國壽、財(cái)信人壽等多間企業(yè)合共出資52.37億元人民幣設(shè)立合夥企業(yè),聚焦於基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs投資。事實(shí)上,首程本身擁有兩隻資產(chǎn)淨(jìng)值達(dá)百億元的REITs,去年亦參與了中金印力REIT及華夏特變電REIT的戰(zhàn)略配售投資。因著REITs為長(zhǎng)期基金特性,集團(tuán)得以建構(gòu)全產(chǎn)業(yè)鏈佈局。
因此集團(tuán)在手資金充裕,存款和現(xiàn)金合共近44億港元,其中在手現(xiàn)金便超過26億元,足以支持上述AI和機(jī)器人的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。另於去年5月成功發(fā)行熊貓債,發(fā)行利率創(chuàng)北京市屬境外企業(yè)新低,票面利率2.5%,規(guī)模5億元人民幣,為期3年。又於去年12月完成發(fā)行停車ABS二期,利率更只是2.4%,規(guī)模3.7億元人民幣,為期3年 (最多可續(xù)期五次,共18年)。這等發(fā)行成功優(yōu)化首程的資本結(jié)構(gòu),降低了綜合融資成本,也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)首程的認(rèn)可,配合一直以來的AAA主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí),為集團(tuán)未來發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),同時(shí)反映首程目前擁有健康資本結(jié)構(gòu)。
2024年實(shí)現(xiàn)收入約12.15億港元,較去年同期8.83億港元大增37.54%;毛利50.71億元,更是大增40.97%。佳績(jī)及充裕現(xiàn)金支持集團(tuán)繼續(xù)斥資巨額派息 (常規(guī)股息 + 特別股息),高達(dá)10.96億港元,並進(jìn)行特別回購涉資不超過3億元,體現(xiàn)管理層樂意與股東分享經(jīng)營成果。而首程獲納入恆生綜合指數(shù),並已於今年3月10日生效,反映市場(chǎng)對(duì)集團(tuán)的投資價(jià)值高度肯定,配合科技賦能帶來新增長(zhǎng)能力,今年在股市具備不俗的價(jià)值釋放條件。
筆者確認(rèn)本人及其有聯(lián)繫者均沒有出現(xiàn)以下兩種情況,其一是在執(zhí)筆前三十天內(nèi)曾交易上述分析股票;其二在文章發(fā)出後三個(gè)營業(yè)日內(nèi)交易上述的股票。此外,筆者現(xiàn)時(shí)也並未持有上述股份。
以上純屬個(gè)人研究分享,並不代表任何第三方機(jī)構(gòu)立場(chǎng),亦非任何投資建議或勸誘。讀者務(wù)請(qǐng)運(yùn)用個(gè)人獨(dú)立思考能力自行作出投資決定。
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更新日期為: 2023年1月6日